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电气设备行业:消纳保障机制落地 短期消纳改善长期平价渗透

可再生、电解铝等面临较大困难电力消纳保障机制落地:发改委、能源局联合印发《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》,明确消纳主体、消纳权重、考核机制、考核指标等细则。

政策落地符合预期,机制合理利好风光:相较于第三版征求意见稿,正式文件略有调整,整体符合市场预期,修改之处及要点包括:(1)“配额制”更名为“消纳保障机制”,“配额指标”更名为“消纳权重”,我们认为主要系考虑政策驱动机制,激发主体主动意愿;(2)新增2019年考核指标,此前征求意见稿仅有2018公共电话年和2020年的约束性指标和激励性指标,正式文件发布2018年-2020年3年考核指标;(3)明确2021年正式考核,2018年指标用于自我核查,模拟运行2019年指标2、橡胶/塑料拉伸测试花岗岩进行考核,2021年正式考核;(4)考核指标略有调整,新疆、山东考核指标略有放松。消纳保障机制设计进一步优化,提升政策可操作性,利好风光行业。

短期解决存量消纳,长期助力平价渗透:通过制定约束性指标,保障存量风光项目消纳。2018年风电光伏至2020年底实现零进口限电率下降显著,但尚存区域性印刷机矛盾。风电监测结果来看,新疆、甘肃仍为红色区域,内蒙古为橙色区域,光伏监测结果来看,甘肃、新疆、西藏为红(4)将油箱内残油放掉色区域,13省市(或部分区域)为橙色区域。短期,消纳保障政策利于改善存量电站限电,运营商盈利及资本开支能力增强。长期,以消纳保障机制为依托,消纳权重为约束,利于平价后可再生能源的持续增长渗透,为行业长期发展奠定基础。

考核指标动态调整,奖惩灵活切实可行:考核指拉伸膜机标分为约束性指标和激励性指标,激励性消纳权重为约束性指标上浮10%计算。2020年考核指标将结合可再生发展规划和实施情况适度调整。对于未履约的主体,采取限期整改、予以处罚、列入不良记录等惩罚措施。对于超额完成的主体,其超出部分不计入“双控”考核及能耗考核。奖惩灵活,且指标适时调整,政策将更加切实可行。

投资建议:配额制推出利好存量改善,奠定增量增长基础。风光加速平价,落后产能逐步退出,龙头企业市场份额进一步提升,预计在配额制实施后能够获得更多收益,推荐:金风科技、天顺风能、隆基股份、通威股份、林洋能源等,建议关注:金雷股份、日月股份、振江股份等。

风险提示:限电改善不及预期;政策执行不及预期;风电、光伏新增装机不及预期;