雪浪环境烟气净化与灰渣处理设备龙头-【新闻】

雪浪环境:烟气净化与灰渣处理设备龙头

垃圾焚烧处理设施需求大幅增加

垃圾焚烧处理具有处理量大、减容性好、无害化彻底等优点。2012年我国生活垃圾处理方式仍以填埋为主,占72.55%,在政府宏观导向及产业政策的推动下,生活垃圾填埋方式占比不断下降,焚烧处理率逐渐上升。“十二五”期间,垃圾焚烧处理投资规模预计将达990 -1320亿元,按烟气净化与灰渣处理系统设备投资额占总投资额15%计算,预计市场容量达148.5-198亿元。

公司是垃圾焚烧发电领域烟气净化与灰渣处理设备龙头

公司主要产品为烟气净化与灰渣处理系统设备。公司烟气净化与灰渣处理系统设备主要下游客户为垃圾焚烧发电、钢铁冶金领域厂商。烟气净化设备与灰渣处理设备具有配套性,公司通过同时提供两种设备,为客户提供一体化服务。公司目前主要客户群包括宝钢集团、武钢集团、首钢集团、中冶赛迪等一大批国内大型钢铁冶金企业和光大国际、浦东环保、深圳能源环保等国内大型垃圾焚烧发电投资运营商。截至2010 年底,国内已签约在建的主要垃圾焚烧发电项目日处理规模累计约10 万吨,其中由本公司负责提供烟气净化与灰渣处理系统设备的在建项目累计日处理规模为20,350 吨,市场占有率达20.23%,行业地位十分突出,竞争优势明显。

过去三年公司业绩稳定增长

公司业务主要集中在垃圾焚烧发电、钢铁冶金领域, 2011-2013年,公司实现营业收入分别为3.67亿元、3.83亿元和4.15亿元,营业收入保持持续增长;不考虑此类非经常性损益的影响,2011-2013年公司扣除非经常性损益后的净利润分别为4,983.01万元、5,282.53万元、5,315.15万元,整体也呈稳定增长趋势。公司2013年毛利率32.47%,相对2012年下降0.23个百分点;净利率为13.52%,较2012年下降1.71个百分点,主要系2012年收到政府补助较多。截至2013年12月31日,公司待执行合同金额5.49亿元。

募投资金将解决公司产能不足的瓶颈

公司拟发行不超过2000万股,募集资金投向“烟气净化与灰渣处理设备”等三个项目。2011至2013年,公司烟气净化与灰渣处理系统设备年销量均不低于27台套,而自身产能只有18台套,在一定程度上依赖外协生产,牺牲了部分利润。募集资金项目达产后将新增烟气净化与灰渣处理系统20套产能。

合理价格区间22.5~26.3元

公司发行价14.73元,按2013年每股收益测算、静态PE21倍。我们预计2014~2016年公司分别实现每股收益0.75、0.95、1.1元,按照30-35倍PE测算,合理价格在22.5~26.3元。

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