RQFII扩容至5000亿机构视需求增加额度申请

­　　7月4日央行发布消息称，经国务院批准，香港人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度扩大至5000亿元人民币，此前香港的RQFII额度为2700亿元。

­　　从2011年试点时的200亿元额度，至如今的5000亿元额度，七年的时间内香港RQFII额度增长了25倍，而这期间RQFII也从不为人熟知逐渐成为众多海外机构布局的业务。

­　　RQFII扩容逻辑

­　　2011年12月， RQFII业务获批展开。该业务初期试点额度约人民币200亿元，试点机构投资于股票及股票类基金的资金不超过募集规模的20%。

­　　至2013年3月，证监会又公布了《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》进行制度优化。彼时RQFII总投资额度已达2700亿元人民币，香港地区合计获批投资额度为700亿元。

­　　到2017年，央行将香港地区的RQFII额度扩大至5000亿元，RQFII的额度进一步扩大，据统计，目前全球RQFII理论总投资额度达到1.74万亿元。而从累计获批情况来看，香港地区最新的RQFII额度已经接近全球累计获批总规模。

­　　兴业银行首席经济学家鲁政委向记者表示，“无论是MSCI、债券通还是此次政策，都是支持中国资本市场的对外开放。理论上任何币种都可以投资，但前期香港离岸市场一度出现内地与香港的人民币额度用尽，导致利率偏高的问题；如果利率偏高的话，债券相通就不太容易，在资金成本很贵的情况下，拿一个很贵的钱来买这个债券就不太容易，所以我认为这次将香港RQFII额度扩大的政策是与此相对应的一个措施。”

­　　东北证券付立春则认为，此次香港RQFII额度扩大有两方面的背景。“第一，中国的资本账户开放是一个趋势，之前一个比较严密、有力的外汇监管政策已经逐渐落实，并且在这方面已经查漏补缺的前提下，现在就有条件让资本账户对外开放，这符合让中国更多地融入全球资本市场的趋势。第二，只有资本账户在人民币的使用上更多一些，范围更大一些，人民币才能真正地实现国际化，这是更大的一个背景。RQFII是中国自己能够控制的，在能控制的情况下额度基本翻倍，扩大了人民币的使用。”

­　　机构“用多少申请多少”

­　　对于此次香港RQFII额度的扩张，多家受访香港机构认为这将促进更多的机构参与进来投资内地金融市场，加速推动人民币国际化，同时也加强香港人民币离岸中心的地位。

­　　不过，被问及是否会增加申请RQFII额度时，上述受访机构均表示此前申请的RQFII额度还没有用完，后续是否会继续申请将视市场情况而定。

­　　某基金公司香港子公司总经理向记者表示，“过去的RQFII相对来说有一些需要改进的地方，而港股通和债券通在效率上、税收上都有一定的改进，这一次的扩大可能更多的是把债券通、港股通没有涵盖的非交集部分进行一定的补充，所以对于有这部分需求的客户RQFI额度扩大肯定是有吸引力的。我们之前申请的RQFII额度还没有用完，如果这些额度不用完也是问题。所以我们本着用多少申请多少的原则，如果有合适的客户需求我们将会积极地去布局。”

­　　对于香港RQFII额度对内地债券、股票等可能带来的影响，多位受访经济学家认为主要在于情绪面的影响和长期投资风格的指引，短期内的实际影响较低。

­　　鲁政委表示，“此次提高的规模其实对于内地的市场规模来说是比较小的量，而且把香港RQFII额度提高到5000亿元，也不一定都转化为对内地股票和债券的投资，因此此次额度的提高短期影响应该不大。”

­　　付立春亦认为，“RQFII额度扩大对债市和A股来说都是一个机会，会有一定帮助，但2300亿新增额度对于A股和债市来说份额还是比较低的，所以更多还是对市场情绪和象征意义上有正向的影响。此外，RQFII的风格对于国内的投资风格也会有指引作用。”

­　　东方证券首席经济学家邵宇则表示，“类似MSCI一样，它会使得海外投资人对中国不管是主动还是被动的配置有所增加，更多的资金增量将带来更多的需求，从而提供资本市场价格上行的一些动力。当然，因为这些资金有自己的投资理念和投资风格，可能更多的是中长期的价值投资，所以我觉得对相应的标的重估的效益可能会更大、更明显。”

­　　可以预计的是，从近年来尤其是最近两年中国内地金融市场在与国际化接轨不断谋求开放的大背景下，人民币国际化还会进一步加快，中国资本市场也日益融入到国际资本市场。而未来国际资本市场的规则对中国资本市场会造成的影响，也需要我们逐步适应。

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