【资讯】李大霄众人抛弃时要买低估的好股票

李大霄：众人抛弃时 要买低估的好股票

今日，水皮认为A股市场风险存在于三方面：一个是政策风险，最大的政策风险就是新旧政府执政风格不一样，市场面临一个很大的不确定性；第二层面是系统风险，存在着无限扩容的风险，IPO始终成为一个挥之不去的魔咒；第三个层面的风险是上市公司本身的风险。　　对此，英大证券研究所所长李大霄在其微博上表示，水总此时强调风险的意义在于告诉大家股市有风险，入市需谨慎。另外，在众人抛弃的时候，要买低估的好股票。　　-------------　　股价破净打6折 机构感叹可闭眼买入11“白菜股”　　*ST鞍钢：半年度业绩同比大增，全年扭亏为大概率事件　　*ST鞍钢 000898　　研究机构：招商证券分析师：张士宝，黄星，孙恒业撰写日期：2013-07-17　　2013年一季度归属净利5.5亿，上半年归属净利7.02亿，对应每股收益0.097元，公司业绩同比大幅增长并顺利实现扭亏为盈，而上年同期公司亏损约19.8亿，对应每股收益- 0.273元。今年以来，公司加快管理改革步伐，采取强有力措施，挖潜增效。在钢材市场竞争激烈、上半年产品市场价格弱势调整的情况下，公司通过加大销售力度、召开产品推介会和对接会等方式加大客户服务力度，通过调整品种结构来努力减小市场产品价格下降对公司经营利润的负面影响。同时，公司通过优化采购，严格内部管理等有效的内部管理手段，节省了相应的运营成本；通过研判市场，控制采购节奏等手段，降低采购成本；通过优化配煤、配矿结构等方式，降低物料成本；通过推行工序目标成本管理，大力降低工序成本；通过细化物流管理、能源管理、资金管理等企业优化管理方式，使相关成本费用进一步降低。总而言之，公司通过上述措施，业绩同比大增，并在前半年实现扭亏为盈。鉴于公司目前的经营情况，我们继续看好其下半年经营情况，预计全年实现扭亏为盈是大概率事件。　　另外，今年公司在铁矿石定价方面做出了一些调整。使得铁矿石定价更加贴近市场。目前铁矿石价格每月制定一次，按照T-2月到岸价(鲅鱼圈港口)加上运费及品位溢价确定公司采购的矿石价格，同时还得到集团层面给予的(到岸价格)5%价格优惠。一般进口铁矿石弹性较钢价弹性要大，在钢价下跌时期，铁矿石下跌幅度相对要大，一定程度上有利于公司成本控制。另外，鉴于目前钢价开始走出一波反弹趋势，而公司计入成本的铁矿石价格为两月前的价格，此种计量对3季度业绩产生正面影响。　　维持“强烈推荐-B”投资评级：公司PB值0.4，远低于冶炼行业均值0.9；预计公司今年业绩同比有所改善，13-15年EPS分别为0.2、0.22和0.26元，目标估值为3.9-5元，维持 “强烈推荐-B”评级。　　风险提示：下游需求释放不达预期，钢价再次大幅下跌。　　河北钢铁：2季度环比或持平，低位盈利波动不大　　河北钢铁 000709　　研究机构：长江证券分析师：刘元瑞，王鹤涛撰写日期：2013-07-15　　事件描述　　河北钢铁发布业绩预告，预计2013年上半年公司实现归属母公司净利润0.39亿元~1.18亿元，据此推算，公司2季度实现归属母公司净利润-0.04亿元~0.74亿元，对应EPS为-0.000元~0.007元，1季度EPS为0.004元。　　事件评论　　2季度环比或持平，低位盈利波动不大：钢铁下游需求不足，行业供给压力不断增大，导致钢价持续低迷。从数据上看，2013年上半年公司净利润70%至90%的同比降幅的确较大，但相对500~600亿的收入来说，2013年上半年净利润从去年同期的3.93亿元下降至0.39至1.18亿元对应的利润率变动幅度则相对较小。在生产稳定、原材料持续下跌的情况下，已经处于历史低位的利润率水平波动不大也在情理之中。　　环比方面，产量上升与原材料成本下跌缓解了钢价下跌导致的盈利压力，预计2季度业绩环比1季度或基本持平。另外，公司历年2季度费用水平环比1季度均会出现较大幅度上升，预计今年也不例外。　　战略延伸产业链，资源优势逐步体现：公司在公开增发收购邯宝的方案中同时发布承诺称，将在收购邯宝公司完成后立即启动集团公司铁矿石资源注入程序，目前相关工作正继续推进中。河钢矿业目前具备铁精粉产能740万吨，计划在建715万吨，预计2015年铁精粉产能可达到3500万吨。　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.03元和0.06元，维持“谨慎推荐”评级。　　华泰股份：新闻纸景气提升，未来增长在化工业务　　华泰股份 600308　　研究机构：华泰证券分析师：肖群撰写日期：2012-11-26　　新闻纸景气提升：戔止10月仹，我国新闻纸产量323万吨，同比增长8.1%，结束了长达三年癿负增长。由于国家近年加强落后产能淘力度，很多小癿新闻纸纸厂被迫关停，目前供需基本平衡，景气度得到提升。华泰股仹在这次低谷中逆势扩张，主要包括2009年收购诺思克(河北)纸业有限公叶35万吨新闻纸项目以及2011年广东华泰投资建设癿40万吨新闻纸项目，目前公叶新闻纸总产能达200万吨，卙全国40%，公叶在山东本部、河北和广东癿全国布局有利于实现新闻纸癿觃模优势和成本优势，幵丌断提高公叶在新闻纸领域癿话语权。　　铜版纸、文化纸仍处景气底部：公叶去年投产铜版纸项目由于遭遇巨大新增产能投放，预计今年继续亏损，目前铜版纸价格仍然处于底部，价格倒挂严重。公叶文化纸原有产能约为40万吨，由于文化纸景气也较差，公叶文化纸纸机全部在改造转型生产特种纸；安徽15万吨高档文化纸目前已经开始投产，30万吨针叴浆有望于今年底明年初开始生产，公叶化学浆可用来生产溶解浆，由于目前化学浆基本亏损，而溶解浆尚有一定利润，这块业务是否生产溶解浆由溶解浆价格决定。　　未来继续发展化工业务：公叶化工产品方面，2011年离子膜烧碱销量126万吨(32%浓度)，液氯45万吨，双氧水9万吨，由于下游行业叐大环境影，目前产品价格出现下滑，公叶化工产品毖利率较低。公叶决定大力収展化工业务，未来另一个100万吨化工项目癿意向产品主要是造纸环保劣剂，利润相对现有化工产品要高，公叶会继续增加新癿产品，从而拉劢整个化工产业链。　　预测公叶12-14年癿EPS分别为：0.06、0.07、0.15元，目前股价对应PE分别为58、44、22，丌过公叶PB估值水平仅为0.66，反映出公叶叐造纸行业低迷影响业绩下滑严重。我们考虑到公叶估值偏高，业绩难以短期反转，暂时维持公叶“中性”投资评级。风险因素：原材料美废价格出现大幅上涨，造纸和化工下游需求持续低迷。

中海发展：沿海煤运依旧疲弱，蓄势LNG运输　　中海发展 600026　　研究机构：瑞银证券分析师：饶呈方撰写日期：2013-06-07　　沿海煤炭运输依旧疲弱，旺季不旺　　年初至今秦皇岛至广州沿海煤炭现货平均运价为35.9元/吨(-17%YoY)，秦皇岛至上海平均运价为27.3元/吨(-19%YoY)。进入6月份以来，沿海煤炭运费依然处于低位，旺季不旺。中海发展今年的合同价为40元/吨，且只有1/3的运量锁定合同价。我们预计公司二季度的盈利压力依然较大。　　蓄势LNG运输，投资新造6艘LNG船舶　　在散货和油运主业持续低迷的情况下，公司蓄势具有长期稳定回报的LNG运输。下属子公司中海LNG与中石化合资建造6艘17.4万立方LNG船舶议案已获股东大会通过，总造价约为78亿元。计划6艘船舶将于2016年至2017年期间陆续交付，为中石化的APLNG项目服务，合同期为20年且运费已锁定。此前，公司已积极参与日本商船三井4艘LNG船舶建造。我们认为中国LNG进口运输增长空间广阔，公司的运营经验将有助于其未来获得新的LNG接收站运输合同，从而进一步扩大其市场份额和稳定回报。　　下调盈利预测　　由于海运运费处于一直处于低位，我们将2013-15年的经常性收益由6.08/15.60/21.41亿元下调到0.35/10.48/15.90亿元，每股收益预测从0.18/0.46/0.63元下调至0.01/0.31/0.47元。我们预计今年下半年情况或将环比好转，并由于干散货海运供需好转明年或有所反弹。　　估值：维持“中性”评级，目标价下调至4.50元　　我们基于0.48倍的目标PB，得到公司每股内在价值3.46元。考虑到公司历史股价相对于内在价值存在30%的溢价，我们给予30%溢价得到新目标价4.50元。　　华菱钢铁：生产恢复与费用下降，2季度利润总额实现扭亏　　华菱钢铁 000932　　研究机构：长江证券分析师：刘元瑞，王鹤涛撰写日期：2013-07-08　　事件描述　　华菱钢铁发布2013年上半年业绩预告，报告期内公司实现归属母公司净利润-3.93亿元至-3.73亿元，2季度利润总额实现扭亏。　　据此推算，公司2季度实现归属于母公司净利润-0.24亿元至-0.04亿元。2季度实现EPS为-0.0081至-0.0015元，1季度EPS为-0.12元。　　事件评论　　生产恢复与管理挖潜，2季度利润总额扭亏：随着新高炉投产和生产逐步理顺，自去年4季度以来产量下滑的态势得到扭转，2季度公司产量环比明显增加。　　假定6月产量水平与5月相当，2季度公司产量环比增幅约29.29%。同时，公司出厂价整体下跌但跌幅略小于全国平均水平。综合来看，我们预计公司2季度营业收入环比1季度明显上升。　　成本方面，2季度国内市场矿石均价环比跌幅约为8.55%。考虑到公司在集中采购和库存管理方面的体制改革，我们预计2季度原材料成本降幅不会少于市场价格跌幅。同时，由于产量大幅上升有效摊薄吨钢折旧和其他固定成本，叠加公司生产管理方面的改进逐步取得成效，预计公司2季度盈利能力环比将明显改善，成为公司利润总额实现扭亏的重要原因。　　同时通过加强内部管理和受益于人民币汇率升值，公司公告2季度期间费用率下降1.8个百分点，为公司扭亏贡献一定增量。　　立足现有产能，精细化中出业绩：公司现有产能合计已经接近1800万吨，并配备了良好的装备基础与相对完善的产品结构。后期公司将主要通过深化内部管控与改革，继续实现降本增效与提升产品品质。另外，3月12日，华菱集团与安赛乐米塔尔已完成第一期卖出选择权的交割，安赛乐米塔尔现持有公司25%的股权。华菱与安赛乐米塔尔的协议将有望加快汽车板公司的项目建设和技术转让，推动涟钢汽车基板产品的发展，给公司带来新的业绩。　　预计2013年、2014年公司EPS分别为0.06元、0.11元，维持“谨慎推荐”评级。

本钢板材：业绩符合预期，继续关注后期资产注入进展　　本钢板材 000761　　研究机构：广发证券分析师：冯刚勇撰写日期：2013-04-25　　2013Q1业绩符合预期，单季度净利润环比大幅增加。　　2013年一季度，公司实现营业收入1116496.88万元，同比增加4.53%，环比增加0.39%；营业利润10732.40万元，同比增长4.64%，环比增加150.31%；利润总额12063.69万元，同比增长17.19%，环比增加83.45%；归属于上市公司股东的净利润10286.19万元，同比增长16.76%，环比增加270.25%；基本每股收益0.03元，符合我们的预期。(1)板材价格跌幅大于矿价，公司主营业务毛利率同比小幅下滑。(2)管理费用率明显降低而销售费率略有降低使得期间费用率小幅回落。(3)主营业务毛利率变动幅度和期间费用率基本相同使得公司盈利能力同比相对稳定。(4)营业外收入同比大幅增加使得公司净利润增速明显高于营业收入增加。　　拟收购徐家堡子铁矿探矿权，积极布局上游资源。　　公司拟购买的徐家堡子铁矿探明贫铁矿与低品位矿储量2.09亿吨，可采储量1.41亿吨，贫铁矿平均品位29.22%，低品位矿平均品位24.41%。　　徐家堡子铁矿预计2018年投产，2020年达产后将有153万吨的铁精粉年产能，铁精矿品位为68.5%。徐家堡子铁矿投产后，公司能够大大降低对进口铁矿石的依赖，增强公司盈利能力。但徐家堡子铁矿2018年才有产量释放，短期内对公司业绩不会有贡献，更多是长期布局，有待市场进一步检验。　　本钢集团尚拥有南芬露天矿、歪头山铁矿和贾家堡子铁矿等资源，未来在条件成熟时存在注入公司的预期，有助于进一步降低铁矿石对外依赖程度。　　拟注入本钢浦项75%股权，有望减少关联交易、优化产品结构。　　公司拟购买本钢集团持有的本钢浦项75%的股权，将减少与本钢集团的关联交易。本钢浦项主要产品为冷轧卷板和镀锌板等高端钢材，设计年产能200万吨，主要下游为汽车、家电制造，以及产业设备、各种建筑材料等，能有效优化公司产品结构。目前来看，本钢浦项的盈利能力比本钢板材差，未来盈利能力的改善还将主要依赖于下游汽车行业的复苏。　　盈利预测与投资建议。　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.11元、0.15元、0.18元，按照2013年4月24日收盘价计算，对应2013-2015年的PE分别为30.54X、21.96X和17.89X，维持公司“谨慎增持”评级。　　风险提示。　　宏观经济持续弱复苏，钢铁下游需求低于预期；铁矿石价格居高不下，主导产品毛利率大幅下滑。　　南山铝业：铝价低迷业绩承压期待产品结构改善　　南山铝业 600219　　研究机构：瑞银证券分析师：林浩祥撰写日期：2013-06-26　　需求低迷铝价不振导致业绩下滑　　经过2011年年初的一波上涨后，随着全球经济复苏前景低迷，LME铝价持续下跌，目前已经跌至2010年以来的最低水平。公司具有完整铝加工产业链，是国内领先的铝加工企业。但在上游铝价持续低迷、下游加工产品需求疲弱的背景下，公司业绩亦出现下滑。　　内外价格倒挂影响公司出口业务　　2012年受国内外铝价倒挂(国内铝价高于国外铝价)的影响，公司出口业务较2011年大幅下滑。从目前的国内外铝价水平来看，这种内外价格倒挂的现象仍然在持续，我们预计公司出口业务短期内可能继续承压。　　期待冷轧、轨交铝型材、中厚板等项目逐步投产　　根据公司2012年年报披露，公司前期投资建设的40万吨冷轧项目已于2012年2季度投产，22万吨轨交铝型材项目预计将于2013年7月完工投产，20万吨中厚板项目预计将于2015年6月完工投产。我们预计随着上述项目的逐步投产，公司产品结构有望逐步改善。　　估值：下调目标价至5.84元，维持“买入”评级　　根据瑞银大宗商品团队对于铝价预测的调整以及我们对公司产量的更新预测，我们将公司2013-2015年EPS预测由0.87/1.18/1.25元下调至0.36/0.40/0.50元，在WACC为9.6%(原为10.2%)的假设下，根据VCAM模型下调公司目标价至5.84元(原为8.79元)，维持“买入”评级。

马钢股份：2季度业绩预计环比将明显改善，13年扭亏信心坚决　　马钢股份 600808　　研究机构：瑞银证券分析师：孙旭，密叶舟撰写日期：2013-07-11　　预计2季度业绩将环比改善　　公司过去2个季度连续亏损，主要由于计提了原材料存货减值准备，我们预计随着高价矿石库存消耗完毕，2季度业绩受矿石价格下跌、存货减值准备影响将有所减小。虽然2季度公司平均销售钢价环比1季度略有下降，但由于原材料价格环比下降、公司采取节约成本费用的措施，我们预计2季度的吨钢盈利将环比有所提升，并能够实现单季度扭亏。　　公司13年扭亏信心坚决，预计全年能实现小幅盈利　　公司2012年全年净亏损38.6亿，如果2013年继续亏损，则将会被ST，我们认为公司2013年扭亏避免ST的决心坚决，除了控制费用，公司目前20%的铁矿石通过集团采购供给，另外随着集团产量的提升，未来自给率应该还会进一步提高，我们认为公司还是具备一定扭亏的实力。　　盈利预测调整　　我们认为公司过控制成本和费用难以持续的提升盈利，同时考虑到中长期钢铁行业产能过剩微利经营的现状难以改善，我们下调了公司2013-15年的销售收入预测10%/8%/8%，并下调了公司2013-15年的盈利预测39%/14%/40%。我们2013/14/15年的EPS预测分别从0.02/0.05/0.10元下调到0.01/0.05/0.06元。　　估值：上调至“中性”评级，目标价下调至人民币1.65元　　我们在公司历史平均市净率1.2倍的基础上给予55%的折扣(参考公司未来3年预测ROE对历史平均ROE的折价)，得到0.54倍的目标市净率，基于13年每股净资产得出人民币1.65元的目标价。考虑到目前估值已接近历史底部，2季度和全年盈利可能超预期，我们将公司评级从“卖出”上调至“中性”。　　晨鸣纸业：布局完成，静待行业复苏　　晨鸣纸业 000488　　研究机构：招商证券分析师：王旭东，濮冬燕撰写日期：2013-03-29　　公司积极布局林、浆配套资源，完成各纸种(含生活用纸)的战略布局，公司行业龙头地位得到巩固。我们认为随着国内需求复苏，公司盈利能力有望得到修复。　　预估每股收益13-15年EPS分别为：0.14元、0.19元、0.24元。公司对应13年的PE、PB分别为27.4、0.6，维持“审慎推荐-A”。　　2012年净利润同比增长-64%。公司2012年实现销售收入198亿元，营业利润-4.2亿元，净利润2.2亿元，同比分别增长11%、-211%、-64%。每股收益0.11元，每10股派0.6元(含税)，其中政府补助2.58亿元；　　受经济景气下滑及部分纸种产能集中释放影响，公司2012年盈利下滑明显：受宏观经济影响带来的行业景气度下滑，市场需求低迷，部分纸种产能的集中释放，公司盈利情况出现下降，综合毛利率自11年起连续下滑至15.5%(2011年为20.5%、2010年15.9%).　　公司战略布局基本完成，为行业中产品品种最多的龙头公司：随着80万吨铜版纸、45万吨文化纸项目陆续按期投产，60万吨白牛卡纸项目也于2012年底试生产；武汉晨鸣投资生活用纸在前期6万吨的基础上技改建设13.6万吨项目；公司目前已形成年产超过600万吨的生产能力，成为中国造纸行业中产品品种最多的公司，战略布局基本完成。　　资产负债率进一步提升，加重公司财务压力。由于11-12年几个重点项目的建设支出，公司负债率进一步提升，由10年的57%提升至12年的70%，公司通过债券等融资方式降低财务费用，同时随着前期投入项目效益逐步释放，公司财务费用将得到有效控制。　　维持“审慎推荐-A”投资评级：公司积极布局林、浆配套资源，完成各纸种(含生活用纸)的战略布局，公司行业龙头地位得到巩固。同时投资海鸣矿业开展菱镁石、滑石加工，丰富产业结构。我们认为随着国内需求复苏，公司盈利能力有望得到修复。预估每股收益13-15年EPS分别为：0.14元、0.19元、0.24元。同比分别增长30%和35%、29%；公司对应13年的PE、PB分别为27.4、0.6，维持“审慎推荐-A”。　　风险因素：经济复苏低于预期、政府补贴不持续

赣粤高速：收费标准调升利好公司　　赣粤高速 600269　　研究机构：上海证券分析师：冀丽俊撰写日期：2013-04-08　　动态事项　　赣粤高速(600269.SH)公告，公司收到江西省发改委、江西省交通运输厅和江西省财政厅联合下发的《关于调整全省高速公路车辆通行费收费标准的通知》，决定从4月1日零时起，统一调整江西省高速公路车辆通行费收费标准。　　具体来看，对客车一类车(7座及以下)车辆通行费标准统一调整为0.45元/车公里。其他类型的客车仍维持原定收费标准。　　此外，货车计重收费基本费率为0.09元/吨公里。合法装载车辆10吨至40吨部分，按0.09元/吨公里线性递减至0.045元/吨公里收取，40吨以上部分按0.045元/吨公里计费。超限运输车辆按原倍率执收。　　主要观点　　收费标准提升此次调整对比原有标准来看，收费标准有所提升。　　客车一类车收费标准由0.40元/车公里调整为0.45元/车公里，上升幅度为12.5%；其他类型的客车仍维持原定收费标准。　　货车计重收费标准调整，基本费率由0.08元/吨公里调整为0.09元/吨公里，上升幅度为12.5%；合法装载车辆10吨至40吨部分，由按0.06元/吨公里线性递减至0.03元/吨公里计收调整为按0.09元/吨公里线性递减至0.045元/吨公里收取，40吨以上部分由按0.03元/吨公里调整为按0.045元/吨公里计费――上升幅度在50%；超限运输车辆按原倍率执收。　　有利于营收增长此次调整中，货运的调整幅度较大(公司总体的客货车车流量比例为1:3)，有利于公司通行费收入的增长；同时由于收费标准提升可能会导致部分车辆分流，会对车流量形成一定的负面影响；综合考虑，我们认为此次收费标准调整对公司通行费收入的提升幅度在10%左右，利好公司。　　投资建议：未来六个月内，给予“大市同步”评级。　　在我们的盈利预测中，暂不考虑财政补贴，同时新收费标准于2013年4月1日实行，我们预计公司2013、2014年营业收入分别增长-0.73%和2.37%，归属于母公司所有者的净利润分别增长-27.40%和3.52%；每股收益分别为0.36元和0.38元；相应的动态市盈率分别为9.38倍和9.06倍，估值居于行业平均，给予公司“大市同步”评级。　　新钢股份：1季度毛利率改善，业绩小幅减亏　　新钢股份 600782　　研究机构：长江证券分析师：刘元瑞，王鹤涛撰写日期：2013-05-03　　事件描述　　新钢股份今日发布2013年1季报，报告期内公司实现营业收入86.60亿元，同比下降0.04%；营业成本84.00亿元，同比下降2.71%；实现归属于母公司所有者净利润-1.16亿元；1季度实现EPS为-0.08元，4季度EPS为-0.20元。　　事件评论　　1季度减亏，毛利率继续有所改善：对比2012年4季度的-2.74亿元与2012年1季度的-2.60亿元，2013年1季度公司净利润-1.16亿元，环比、同比均有所改善：1、在整个行业弱复苏趋势的带动下，钢材上涨与原材料存货周转带来都有利于公司业绩改善；2、公司积极加大自身调整，稳定高炉生产，季度产量波动幅度不大，营业收入也相对平稳；3、公司积极采取有效措施降低生产成本，综合毛利率由去年4季度的2.00%上升到今年1季度的3.00%。　　1季度费用继续维持高位，存货有所上升：在行业低迷收入水平下降之时，公司费用水平高居不下使得费用率高企，主要是公司贷款规模增加使得财务费用上升所致，管理费用的刚性也是原因之一。1季度公司存货43.63亿元，相比2012年末的38.84亿元有所上升，结合行业库存变化来判断，不排除是产成品库存上升的可能性。　　公司产品结构特点不够特出，中厚板占比也相对较大，下游造船业的持续低迷对公司经营产生了较大的影响，未来公司的业绩改善更多依赖行业的复苏。预计2013、2014年公司EPS分别为0.04元和0.09元，维持“谨慎推荐”评级。

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